环球老虎财经作者、杭州易初投资管理有限公司陈晓虎
明日起，今年的第8批新股即将开始申购。本次共计发行新股25只，其中主板8只，中小板+创业板17只，25家公司募集资金总额预计超过亿。其中，国泰君安一家预计募资便达到亿元。预计本次新股申购冻结资金总规模将超6万亿。加之本周地方债发行等因素叠加，预计对于市场资金面会产生一定冲击。接下来，简要分析一下这25只个股。
一、众兴菌业()天水众兴菌业科技股份有限公司是一家专门从事食用菌研发、生产、销售的农业企业，公司在食用菌，尤其是金针菇遥遥领先。公司采用标准化方式生产高品质食用菌产品，形成较好的品牌效应。公司“羲皇”商标已被评为“驰名商标”，并获得全国农产品加工业投资贸易洽谈会组委会评选的“年全国农产品加工投资贸易洽谈会‘优质产品奖’”。
对于农产品企业的投资一定要多加小心，太多的财务造假的案例在农产品行业发生了。因此，在看招股书具体内容之前，我先好好看了看众兴的财务数据。
-年公司营收分别为1.31亿、1.9亿、2.64亿、3.83亿，净利润分别为万、万、万、万，公司的营收平均增速超过40%，净利润在13年小幅下滑，复合增速也高达25%以上，表面上看，业绩增速惊人！
毛利率方面，年公司毛利率一度高达57.8%，但年末只有34.6%，年小幅反弹至38%，净利率变化也趋同，显然毛利率的下滑是公司利润增速远低于营收增速的原因。另一方面，公司的资产负债率从不断攀升，从38.5%攀升至53%，资产周转率基本没什么变化。虽然经营杠杆在提升，但净利率的大幅下滑带动ROE不断下滑，14年末为20%，ROIC更只有10.9%，非常普通。
毛利率为何大幅下滑？原因是金针菇售价出现明显下滑（13年相比11年下跌40%）。注意到众兴菌业99.99%以上的收入来自金针菇销售，13年末公司日产金针菇吨，规模仅次于上海雪榕生物(吨/日)和湖北如意情(吨/日)，行业排名第三（上市公司星河生物排名第四，日产食用菌吨）。
这里不得不提一下星河生物，星河生物金针菇的营收占比在50%左右，和众兴菌业类似，星河生物上市前的3年财务数据非常漂亮，营收增速超过30%，利润增速更是接近50%，但上市一年后的年，公司业绩大幅变脸，12年营收增速虽然仍超过20%，但利润开始大幅下滑，13年公司更是亏损1.63亿，14年更亏损高达2.9亿！公司在年报中的解释是，金针菇价格大跌导致毛利率大幅下降。
那么为什么在同行业排名第四的星河生物大幅亏损的同时众兴菌业能继续保持盈利呢？这到底是什么魔法？还是说第三第四的差距如此之大？众兴菌业在招股书中自辩道，公司通过扩大生产规模，降低成本，提高生产效率，完善自身经营、研发和管理能力等多种方式来降低市场竞争可能带来的不利影响。
在金针菇价格最低迷的年，星河生物金针菇产品的毛利率仅为3.07%，年回升至12.5%；而等待IPO的行业老大上海雪榕生物，13年金针菇毛利率为28.39%。相比较众兴菌业13年毛利率高达34.6%！！
农产品企业一般都非常依赖两点：1.生产，拥有好的生产基地、优质的生产管理、科学的生产方式能最大化产量，2.销售，好的销售人员、优秀的渠道控制，是在几乎同质化的农产品销售中企业最大的优势所在。所以毛利率的差距要不体现在生产方面，要不就体现在渠道方面。
先撇开无法得知的生产方面的信息，就看销售渠道方面，众兴招股书中显示，14年公司的生产人员为人，占比86%，销售人员只有29人（13年只有15人），这29人销售了3.83亿的产品！就当这29人天赋异禀吧，再看年公司前5大客户：西安市雁塔区明辉食用菌经销部，占11.87%、西安市雁塔区明华食用菌经销部，占10.49%，中牟县曹老二食用菌购销中心，占9.32%、中牟县灵仙菌业商行，占5.09%，以及西安市雁塔区健农食用菌经销部。注意到上述五大经销商此前均以个人名义参与众兴菌业销售活动，直到年前后才登记办理个体工商户执照。销售对象以个体户为主真的靠谱吗？个人或者个体户他们不像公司一样，财务往来的资料和发票可以根本不提供，公司可以随意进行财务调节。
我在网上找了一段记者采访的资料：近几年来众兴菌业最大的经销商西安市雁塔区明华食用菌销售部，代理众兴菌业金针菇的年销售额从年的.27万元下降至去年的.25万元，除年之外，该经销商往年均坐稳众兴菌业经销商头把交椅。不过该销售部的实际控制人付明华向记者表示，自去年以来自己所代理的金针菇销售已不断萎缩，当前甚至处于亏损运营状态。其表示，随着全国各地金针菇产量的不断增加，金针菇代理商的日子将会越来越难过。
再看招股书的数据：年我国食用菌工厂化生产企业数量有家，年增加到家，较两年前增加了78%；年工厂化金针菇日产量.9吨，年达到.95吨，较两年前增加了.7%；年工厂化金针菇（据不完全统计）日产量约0吨左右，较年增长.57%，均呈现爆发式增长趋势。伴随着食用菌工厂化产量的提高，市场竞争愈发激烈，产品价格持续下滑。另据不完全统计，年国内几个主要农产品批发市场的金针菇价格仅为年同期平均价格的78%，扣除运输费用和经销商利润后，生产厂家的收益所剩无几。
从最早上市的九发股份，加上正停牌等待和主营无关的新资产注入的星河生物，再看到去年冲击IPO的金针菇行业龙头老大上海雪榕生物的再无上市风声，大家应该可以明白这个行业的变化了。
金针菇乃至整个食用菌行业产能过剩、市场空间有限、技术成熟易复制，注定了该行业是一个门槛极低的行业，且因为农产品行业龙头企业很难大规模扩张，固行业内的公司唯有通过比拼管理才能胜出，而短期的产能过剩必然导致阵痛，即便有优秀的公司有成为沙漠之花的潜力，也必然遭遇短期危机。
那么众兴就算是一个优秀的公司，在行业最困难的时候到底是凭什么取得那么高的毛利率，以及那么高的盈利能力的呢？我相信各位已经心知肚明了。大家请记住一点，判别老千股的第一个要点就是远高于同行业的毛利率，不论是港股还是A股，都是一样的。
此次上市公司拟募集4.26亿，分别用于：年产7,吨杏鲍菇生产线建设项目、年产12,吨金针菇生产线建设项目、食(药)用菌研发中心建设项目、偿还银行贷款.81。
结论：不建议申购和治疗白癜风医院哪个好白癫风早期
